安信国际发布研究报告称,维持舜宇光学(02382)“买入”评级,目标价146港元,较最近收市价有21.2%的上升空间。2022年安卓智能手机行业低迷,考虑到公司在北美大客户、车载镜头、激光雷达、ARVR等领域产品进一步布局,新客户与产品线有望成为公司业绩增长的新驱动。
报告中称,1H2022安卓智能手机行业面临较大压力,而作为贡献公司收入占比超七成的智能手机业务受此影响,收入和利润同比表现均不理想。上半年公司手机镜头出货量同比下滑9.1%至6.52亿颗,而6P及以上手机镜头出货量同比增长20%至1.96亿颗,反映场频竞争力有所提升;手机摄像模组出货量同比下滑20.1%至2.89亿件,潜望模组和大像面模组的整体出货量同比增长56.2%至3971万件。
该行表示,公司在车载镜头业务出货量较去年同期小幅上升约0.8%至约3761万件,继续保持了全球市场份额第一的地位,增长不及预期主要受行上半年供应链结构性短缺影响。车载模组方面,公司上半年完成了包括8M像素A-PHY传输技术车载模组及5M像素座舱成员监测模组研发,此外8M像素环境感知车载模组新增了三个定点项目。激光雷达方面,公司聚焦发射、接收模块、收发一体模块以及核心光学元件、组件的设计加工,2022年逐渐量产。
安信国际提到,2022年上半年,在AR/VR领域,公司实现了新一代VR空间定位镜头和VRpancake模块的量产,以及超小尺寸AR光机投影镜头的研发;机器人视觉领域,公司已经完成3D视觉模组量产,主要应用于扫地机器人和商用机器人,且出货给行业头部客户,并且完成了AI模块第一点标准化产品和视觉AI芯片批量封装设计的研发。
风险提示:智能手机行业出货量下滑,同业竞争激烈,北美大客户进展不及预期等。