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东吴证券发布研究报告称,维持金山软件(03888)“买入”评级,Q1业绩基本符合预期。研发投入企稳,研发费用率有望持续改善,上调2022年盈利预测,预计2022-24年EPS为0.40/0.65/1.05元,并看好公司办公软件及服务业务高增长潜力稳步兑现,游戏业务业绩弹性持续释放。
报告中称,公司游戏业务表现亮眼,看好新游上线释放业绩弹性。2022Q1游戏业务实现营收9.82亿元(收入占比52.99%),增长主要受益于2021Q4上线新游贡献业绩增量。展望2022年,公司剑侠IP有望持续稳健表现,同时新游储备丰富,有望于年内陆续上线贡献业绩增量。《剑侠世界3》自2021年底推出以来表现亮眼,新资料片《万花谷》已于2022年4月上线,iOS游戏畅销榜排名有所提升。
新游方面,端游《剑网3缘起》于2022年4月获得版号,并于2022年5月13日公测,公司预计将于暑期开启大规模推广;休闲对战手游《全民泡泡超人》(已有版号)将于2022年6月上线,截至2022年5月24日全平台预约数超132万;《魔域2》(已有版号)有望于2022Q4上线;此外公司还储备有第三人称射击手游《尘白禁区》(TapTap及BiliBili平台预约数合计超175万,评分分别为9.1/9.0分)、二次元卡牌《阿比斯幻境》等。
该行提到,2022Q1公司办公软件及服务业务实现营收8.71亿元(收入占比47.01%),同比增12.99%,环比降3.63%,环比减少主要系公司为提升用户体验进行战略收缩,致互联网广告业务收入减少;同比增长主要受益于个人及机构订阅业务持续增长,截至2022Q1,公司主要产品月活跃设备数达5.72亿,同比增15%,环比增5%,持续稳健增长;机构授权业务同比有所下滑主要系去年同期基数较高。长期来看,该行认为随着中国信创产业步入发力期,政策依托下市场空间广阔,公司持续优化解决方案,推进云协作战略,于政企市场的渗透率有望稳步提升。
风险提示:新游延期风险,行业监管趋严,办公业务发展不及预期。